Original-Research: Valneva SA - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Valneva SA

Unternehmen: Valneva SA
ISIN: FR0004056851

Anlass der Studie: Geschäftsbericht 2019 Empfehlung: Kaufen
seit: 02.03.2020
Kursziel: €6,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN: FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 6,00.

Zusammenfassung:
Der Anstieg der Produktverkäufe im Jahr 2019 um 25,2% auf €129,5 Mio. (22% bei konstanten Wechselkursen (CER)) war hauptsächlich auf ein sehr starkes Umsatzwachstum (+ 60%) des japanischen Enzephalitis-Impfstoffs Ixiaro beim US-Militär zurückzuführen. Dank der starken Leistung von Ixiaro konnte Valneva ein EBITDA von €7,8 Mio. verzeichnen. Die ursprüngliche Prognose für 2019 für diese Kennzahl von €5 bis €10 Mio. wurde somit trotz einer Belastung von €10,7 Mio. nach Beendigung der strategischen Allianzvereinbarung mit GlaxoSmithKline im Juni bezüglich der Post-Phase-II-Programme von Valneva erreicht. Die klinische Entwicklung von VLA15 für Lyme und VLA1553 für Chikungunya verläuft planmäßig. Die ersten Phase-II-Daten von VLA15 sind für Mitte des Jahres geplant, und das Management wird voraussichtlich 2020 einen Partner für die Phase-III-Entwicklung bekannt geben. In der Zwischenzeit wird der Beginn der VLA1553-Phase-III-Studie ab Mitte des Jahres erwartet (vorbehaltlich der Bestätigung durch die FDA). Wir hatten zuvor F & E-Ausgaben von €42,5 Mio. für 2020 prognostiziert, modellieren jetzt jedoch €75 Mio., um einen früheren Start der Phase-III-VLA1553-Studie als zuvor angenommen widerzuspiegeln. Dies wird jedoch durch die Risikominderung ausgeglichen, die sich aus dem erfolgreichen Ende des Phase-II-Treffens mit der FDA zu VLA1553 Ende Februar ergibt. Wir behalten unsere Kaufempfehlung sowie unser Kursziel von €6,00 bei.

First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE (ISIN: FR0004056851). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and maintained his EUR 6.00 price target.

Abstract:
The 25.2% jump in 2019 product sales to €129.5m (22% at constant exchange rates (CER)) was mainly attributable to very strong sales growth (+60%) of the Japanese encephalitis vaccine, Ixiaro, to the U.S. military. Ixiaro's strong performance enabled Valneva to record EBITDA of €7.8m. The original 2019 guidance for this metric of €5-10m was thus achieved despite a €10.7m charge following the June termination of the strategic alliance agreement with GlaxoSmithKline regarding Valneva's post phase II programmes. Clinical development of both VLA15 for Lyme and VLA1553 for Chikungunya are progressing according to plan. First phase II data from VLA15 are scheduled for mid-year and management expect to announce a partner for phase III development in 2020. Meanwhile, the start of the VLA1553 phase III trial is expected from mid-year (pending confirmation by the FDA). We had previously forecast R&D expenditure of €42.5m for 2020, but now model €75m to reflect an earlier start to the phase III VLA1553 trial than we had previously assumed. However, this is balanced by the reduction in risk entailed by the successful end of phase II meeting on VLA1553 with the FDA at the end of February. We maintain our Buy recommendation and price target of €6.00.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/20167.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
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E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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